In der Diskussion zu meinem Eintrag über die
Ursachen der gegenwärtigen Krise ist die Frage aufgetaucht, ob es einen Rohstoffbubble gegen hat. Mir ist das nicht so ganz klar obwohl ich das behauptet habe. Ich würde nach etwas überlegen sagen, dass Rohstoffmärkte eher nicht Spekulation ausgesetzt sind, sondern Erwartungshaltungen bepreisen. Allerdings habe ich keinen blassen Schimmer über die Dynamik des Angebots. Dennoch erscheinen mir die Preisverfälle zu groß für "vernünftige" Parameter der Nachfragefunktion zu sein - allerdings bei Kapazitätsgrenzen (?) ... Die
Weltbank argumentiert, dass bei landwirtschaftlichen Produkten vor der Biosprit zu dieser Entwicklung geführt hat, während bei Metallen, die Nachfrage aus China etc. sich mit schwachen Investitionen in Minen etc. über die letzten 10 Jahre getroffen habe. Und deswegen ein paar Grafiken:
Zunächst aus der Weltbankpublikation Global Economic Prospects 2009: Commodities at the Crossroads ein Überblick über die Getreidepreise:
Kitco Base Metals hat folgende Grafik zu Metallpreisen:
Die Australische Zentralbank hat einen Beitrag aus 2007 - The Recent Rise in Commodity Prices: A Long-run Perspective:
Looking over the past century, food, non-food agricultural and base metals prices have all contributed to the decline in the relative price of commodities. Food and non-food agricultural price movements have been quite volatile around their trend. After rising for several decades following the Great Depression, the decline in the price of these commodities since the 1950s has been steep, reflecting in part technological innovations that boosted crop yields and the development of synthetics that reduced the demand for natural fibres. In contrast, after falling sharply in the first two decades of the century, metals prices fluctuated within a fairly tight range between 1920 and 1980, although these prices declined for two decades thereafter, broadly in line with food and non-food agricultural prices.
Allerdings zeigt sich bis 2007 ein gewisses Überschiessen bei den Metallpreisen, was eindeutig auf ein mangelndes Reagieren des Angebots hindeutet.
Und wie schauen die Rohstoffpreise im Verhältnis zu Aktienpreisen aus? J.D. Steinhilber hat dazu eine interessante Grafik:
Over the past five years, the ratio of the price of the S&P 500 to the price of the Dow Jones-AIG Commodity Index, which holds a diversified basket of commodities, has ranged from a low of 5.4 to a high of 9.1. The current ratio of 6.7, which is approximately in the middle of this range, suggests that neither asset class is at an extreme valuation relative to the other.
Econobrowser hat eine Post in der er erklärt, dass Spekulation in Futures wohl kurzfristig aber nicht langfristig den Spotpreis beeinflussen kann. Seineserachtens kann Spekulation bei Ölpreisen erst im Jahr 2008 eine Rolle spielen aber der Großteil des Preisanstiegs sei auf Fundamentals zurückführbar. Wenn wir die Grafiken für die Preise ansehen, dann können auch Getreidepreise und Metallpreise nicht nur Öl spekulativ mitbeeinflusst worden sein - aber die gesamte Story kann Spekulation nicht erklären.
